腾讯证券讯 据外媒报道，投资者仍然不知道沙特阿美公司何时甚至是否会发行股票，直到今天他们还没有关于该公司财务状况的信息。此次IPO包括在纽约、伦敦或香港的国际上市，最初计划是2018年进行，但现在可能推迟到2019年。

投资者用来衡量公司价值的两个关键指标分别是现金流和派息。彭博根据获得的数据计算发现，沙特阿美去年上半年经营活动产生的调整后现金流为521亿美元，当时布伦特原油平均价格接近每桶53美元。同一时期，壳牌的经营现金流接近210亿美元，尽管该公司的油气产量只有沙特阿美的四分之一。

彭博新闻社调整了沙特阿美的经营现金流，加入了沙特政府欠该公司的214亿美元。财务细节表示，沙特阿美和沙特政府在2017年中进行了和解谈判，该公司并不认为和解交易与欠款金额会有巨大差距。

派息，虽然金额很高，但与其他行业的领军企业相比并不突出。沙特阿美2017年上半年向政府支付了130亿美元的现金派息。相比之下，埃克森美孚向股东支付了64亿美元，壳牌为78亿美元，尽管这两家公司的油气总产量还不如沙特阿美。

有限现金流创造的原因在于税收：沙特阿美的所得税率为50%，此外还有其他税费。

彭博社的金融数据显示，沙特阿拉伯在2017年1月实施了一项新的浮动专利税规模，扩大了征税范围，并随着油价的上涨而提高了边际税率。

在这些变化之前，沙特阿美石油公司为出口原油和精炼产品支付了大约20%的专利税，其大约每天出口700万桶原油。现在，沙特向沙特阿美公司的全部液油产品征收专利税，涉及量超过1000万桶。

专利税的税率为每桶原油70美金以下则20%;每桶原油70至100美元之间则40%;每桶原油100美元则50%。目前还不清楚沙特是否计划在首次公开募股(IPO)前对税收制度进行进一步的改革。

沙特阿美也在大举投资。数据显示，该公司在2017年上半年的资本支出为147亿美元，远高于埃克森美孚和壳牌同期的80亿至90亿美元。

然而，他们有足够的资金可以满足投资者。数据显示，沙特阿美生产的产品来自世界上最大、成本最低的油田，去年上半年的生产和制造成本仅为79亿美元。

根据对石油、凝析油和天然气产量的粗略衡量，沙特阿美用每桶不到4美元的价格来开采碳氢化合物。相比之下，埃克森美孚和壳牌石油公司的成本约为每桶20美元。

沙特阿美也几乎没有债务，在2017年上半年结束时报告的总贷款为202亿美元，现金和现金等价物抵消了其中的190亿美元。

无论沙特阿美最终的估值是多少，先看看该公司的账簿就能清楚地发现，在1976年沙特政府为了将公司完全国有化付出了多少资金。沙特当年向雪佛龙公司(Chevron Corp.)和埃克森美孚支付了约15亿美元的购买它们手中的股份，以使沙特阿美完全国有。

即使在IPO之后，沙特阿美仍将远远不只是一家大型石油公司，无论是在国内还是国外。其拥有的在沙特沙漠中纵横交错的巨大油田，是全球经济增长和地缘政治安全的关键。

在国内，源源不断的现金将继续支撑这个国家长达数十年的社会契约：用慷慨的国家施舍换取忠诚，以保持稳定。(尔夫)